作為基本金屬，長期以來鋼鐵和有色金屬在國民經濟中發揮著巨大的作用，是日常生活、國防工業和科學技術發展中不可或缺的基礎材料和重要的戰略物資。兩者的價格變動會在很大程度上影響國內經濟的發展，進而滲透到生活的方方面面。關于鋼鐵價格的影響因素和有色金屬價格的影響因素已有大量分析研究，但兩者之間的價格關系如何尚無定論，本文將對兩者的相關性進行分析，并對鋼材價格的后期走勢進行預測。精密無縫管

一、樣本數據選取及相關性分析

    基于我的有色指數設計起始時間為2011年3月，故本文選取2011年1月至今的Myspic指數（我的鋼鐵價格指數）和Myyouse指數（我的有色價格指數）進行分析。精密無縫管

圖表1 Myspic指數與Myyouse指數對比

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    從我的鋼鐵指數與我的有色指數對比圖可以看出，2011年以來，無論是鋼鐵行業還是有色行業的價格趨勢都是下行的，且兩者之間存在明顯的正相關關系，Myyouse指數的變化領先于Myspic指數的變化，但時間差在逐漸遞減。圖表1中的四個時間點下，Myyouse指數的階段性高點分別領先于Myspic指數的階段性高點2.5個月、2個月、2個月和0.5個月。（注：因為鋼鐵行業和有色行業都處于熊市周期，所以選擇階段性高點進行分析。）精密無縫管
    基于此，我們用Excel對兩者進行相關性分析，相關性變化如圖表2所示。可以看出，同樣的時間點，兩者的相關系數為0.88，而將Myspic指數前移1個月左右的相關系數達到最大值0.92，即Myyouse指數領先于Myspic指數1個月左右。精密無縫管

圖表2 Myspic與Myyouse的相關系數圖

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二、鋼材價格與有色價格關系的實證分析精密無縫管

　　1.數據的平穩性檢驗 精密無縫管
　　為便于進行計量檢驗，本文對各變量序列做對數處理，鋼材價格和有色價格的對數序列分別記做lnMyspic和lnMyyouse。再利用計量經濟學軟件，通過ADF檢驗法對各變量序列進行平穩性檢驗。
　　從圖表3中的檢驗結果可以看出，本文選取的2個變量原序列的檢驗值均大于10%的臨界值，故均為非平穩序列。lnMyspic和lnMyyouse的一階差分序列的檢驗值雖均小于10%的臨界值，但分別大于和小于1%的臨界值，故分別為非平穩序列和平穩序列。而所有二階差分序列的檢驗值均小于1%的臨界值，表明lnMyspic和lnMyyouse均為二階單整序列，可在此基礎上進行協整檢驗。精密無縫管

圖表3 各主要樣本序列平穩性檢驗結果

                資料來源：MRI

　　2.協整檢驗
　　在考察了各變量序列的平穩性之后，通過Johansen協整檢驗考察Myspic指數與Myyouse指數之間是否存在長期均衡關系。精密無縫管
　　從圖表4的檢驗結果中可以看出，Myspic指數和Myyouse指數之間存在協整關系，說明Myspic指數和Myyouse指數之間存在長期均衡的關系。精密無縫管

圖表4 Johansen協整檢驗結果

                資料來源：MRI
　　　
　　3.Myspic指數和Myyouse指數長期趨勢一致的原因分析
　　鋼鐵價格和有色價格的波動有相似之處。長期以來，雖然兩者的漲跌幅度不盡相同，卻有著千絲萬縷的聯系。當有色價格上漲的時候，鋼鐵價格也跟隨上漲；而有色價格低迷時，鋼材價格也常常走低。
　　盡管鋼鐵價格和有色價格大體上呈正相關關系，但這種現象亦非******。之所以出現這樣的情況，有各種復雜的原因。從歷史數據來看，鋼材價格的波動常跟隨有色價格，原因主要是鋼材價格和有色價格都受國內外經濟形勢的影響，在“市場的手”的作用下，兩者表現出一定的趨同性。但有色金屬的金融屬性強于鋼材，對于經濟周期的反應提前于鋼材價格，我們可以通過有色價格的漲跌，結合當時的主導因素，來判斷鋼材價格的走向。但隨著鋼材金融屬性的增強，特別是鋼材期貨的上市，鋼材價格相對于有色價格的滯后性有所削弱，這可以從圖表1中看出。當然，這種關系并不是******的，當某個獨立的因素影響程度較大，超過兩者的共同影響因素時，兩者的運動趨勢可能會發生背離。但從長遠來看，鋼材價格和有色價格同向運動的趨勢比較明顯，而且持續時間很長。

三、從有色市場看鋼材市場的價格走勢

　　2013年的有色價格指數走勢自四月底以來有所反彈，一改年初以來的下跌態勢，目前在41500-42000之間震蕩運行。雖然當前的反彈走勢并未徹底結束，但也不應太樂觀。以作為有色金屬價格風向標的銅為例，四月底以來的上漲主要可以歸結于以下幾個方面，一是銅價大跌導致廢銅供應受到抑制，再生冶煉廠的產量有所減少；二是進入季節性消費旺季，精銅采購有所增加，下游的銅材企業開工率上升到85%左右的水平；另外近期國家的收儲計劃也在一定程度上支撐了價格的走強。但若銅價繼續上升，在以上價格的主要支撐因素逐漸褪去的情況下，預計銅價在此輪小幅反彈后繼續年初以來的下行趨勢的概率較大。
　　2013年的鋼材價格指數則延續了年初以來的勻速下跌態勢。若按照鋼材價格滯后有色價格一個月左右的結論進行推算，鋼材價格應該在五月底至六月初開始有個小反彈。但應該注意到，一方面四月底以來的有色價格在行業獨立因素影響下上漲，另一方面鋼材的供大于求的狀況一直沒有得到有效改善，甚至有愈演愈烈之勢，兩個行業的獨立影響因素超過了兩者的共同影響因素，故表現出背道而馳的現象。但我們認為這種狀況不會持續太久，最終兩者的價格會在四季度表現出上漲的趨同走勢。
　　短期來看，鋼材價格目前已進入需求淡季，市場利空因素仍占據主導，我們認為在沒有重大利好政策出臺且鋼廠沒有出現進一步大規模減產的背景下，鋼材價格仍然難有起色，未來一段時間內延續低位盤整的可能性較大，預計市場的好轉要等到8月份以后。

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