在鋼鐵全行業陷入虧損之際，寶鋼股份(600019,股吧)卻在8月底公布了股份回購方案，將斥資不超過50億元回購10億股。同時，公司還計劃接管寶鋼集團建設的湛江鋼鐵基地項目。

　　雖然寶鋼的回購未必引發鋼鐵股的回購潮，但這意味著部分鋼企已經開始在逆境中尋求突破，而行業低迷之際往往會迎來并購重組、產業資本抄底的高峰。

　　行業整合漸行漸近

　　寶鋼股份宣布回購的消息宛如一石激起千層浪。在鋼鐵業景氣度低迷、鋼企艱難度日之際，產業資本雖然面臨抄底的大好時機，卻要經歷資金和收益的重重考驗。

　　根據中國鋼鐵工業協會的統計，上半年會員鋼鐵企業累計實現利潤僅為23.85億元，同比大幅減少545.49億元，降幅達到95.81%；虧損企業虧損額為142.48億元，虧損面達到33.75%。銷售利潤率由去年同期的3.06%，降到僅有0.13%。行業利潤水平已處于虧損邊緣，如果扣除投資收益，鋼鐵主業實際處于虧損狀態。

　　通常情況下，行業經營陷入困境會倒逼行業內的整合出現。對此，10#無縫管業內人士指出，為擺脫盈利困境，鋼鐵業將加快聯合重組，提高集中度的步伐。由于行業低迷時對價成本相對低廉，這對于產業資本而言是大好的投資機遇。

　　目前，國家對于鋼鐵業的兼并重組持積極推動的態度。根據“十二五”規劃，我國將建成一批大型鋼鐵集團，并且在“淘汰落后”、“等量置換”，甚至“減量置換”的政策引導下，多家大型鋼鐵生產基地正在沿海地區緊鑼密鼓地建設。此次寶鋼股份在回購股票的同時，計劃接管寶鋼集團的湛江鋼鐵項目，就是目前規模最大的鋼鐵沿海項目之一。寶鋼股份相關人士直言，“目前建材和鋼材的價格都處于低位，應該是介入并建設的好時機。未來收購會面臨評估增值等風險。”

　　盡管面臨著較低的收購成本，但在整合窗口期到來之際，誰有足夠的資金實力來完成抄底？這是擺在行業面前的一大難題。即使作為上市公司，寶鋼股份在宣布回購計劃之后，也迎來了市場對于其資金實力的質疑。對此，寶鋼股份有關人士表示，公司有足夠的現金和誠意來回購，并不是只想走形式。從寶鋼股份中報來看，截至6月底，公司持有的貨幣資金為118.37億元，同比增長34.11%。

　　盈利能力仍是制約

　　除了資金實力外，被收購資產的盈利能力是制約產業抄底的障礙之一。尤其當鋼鐵主業全面虧損之際，繼續在鋼鐵主業上加碼布局，會面臨盈利難的考驗。

　　“當看到利潤豐厚時再建設就晚了。"十一五"一窩蜂上馬的板材項目就是教訓。”我的鋼鐵網市場總監徐向春表示，湛江項目上馬會加劇市場競爭。但廣東市場高端板材絕大部分從省外輸入，湛江項目投產后會占據地利優勢。尤其是寶鋼的板材具有競爭優勢，在盈利上還是要高于其他鋼企。“可以想像，湛江項目建成之際，就是其他鋼廠丟失廣東市場份額之時。”徐向春直言。

　　從目前來看，我國鋼鐵業仍要面臨較長的低迷時期，鋼鐵主業盈利能力在短期內難以得到明顯改觀。正是由于盈利能力不高，一些鋼企的下游整合已經延伸到了“非鋼”領域，成為利潤的重要來源。

　　金銀島數據顯示，相對鋼鐵主業，非鋼業務利潤豐厚。2011年武鋼集團整體銷售利潤率為1.67%，而非鋼產業達到3.47%；濟鋼集團整體銷售利潤率為0.71%，非鋼產業達到4.11%。針對這一現狀，國內多數鋼廠在規劃中都提到要大力提升非鋼業務在收入中所占比重。沙鋼“十二五”規劃中明確，實現年銷售收入3000億元，其中，非鋼產業營業收入達到1000億元，效益貢獻力爭達到30%以上。

　　值得注意的是，雖然短期內非鋼業務的盈利能力要高于鋼鐵主業，但是對于鋼企而言，如何實現優化產品布局、提高產品創新力和競爭力才是提高企業真正實力的關鍵。

　　目前，我國鋼鐵業面臨產能過剩、結構失調的問題。一方面市場中充斥著大量低端的鋼材產品，另一方面高性能鋼材卻需要依賴進口。受此影響，在景氣度低迷之際，必然會引發行業內大洗牌。而在逆勢中能夠實現轉變和突破的企業，往往能夠掌握住市場先機。

　　對此，業內人士認為，除了“淘汰落后”、“以舊換新”外，鋼企也在加強上下游產業鏈的拓展。通過對上游資源的并購整合，提升資源保障能力，降低行業運營風險；通過向下游產業鏈的延伸，進一步提升市場掌控能力。未來大型鋼鐵企業推進聯合重組將更多瞄準那些貼近市場和資源的企業，在提升自身競爭力的同時，進一步優化我國鋼鐵產業布局。